作為國(guó)家十大振興計(jì)劃中唯一的服務(wù)行業(yè)，現(xiàn)代物流業(yè)被賦予極高的產(chǎn)業(yè)地位，而據(jù)發(fā)改委有關(guān)官員透露，《物流業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃》相關(guān)實(shí)施細(xì)則正在制定當(dāng)中。回顧過(guò)去5年，中國(guó)物流行業(yè)市場(chǎng)總量持續(xù)增長(zhǎng)，而在物流行業(yè)相比國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展仍相對(duì)滯后的現(xiàn)狀下，該行業(yè)未來(lái)發(fā)展前景廣闊。物流行業(yè)私募股權(quán)融資及IPO融資方面，全球金融危機(jī)過(guò)后的2010年均出現(xiàn)反彈，以細(xì)分領(lǐng)域來(lái)看，傳統(tǒng)航運(yùn)、倉(cāng)儲(chǔ)等企業(yè)更受到資本市場(chǎng)關(guān)注，而隨著創(chuàng)業(yè)板的推出，眾多中小型的現(xiàn)代物流企業(yè)，也顯示出較好的上市前景。

    近年來(lái)，電子商務(wù)的快速發(fā)展使物流行業(yè)特別是快遞行業(yè)業(yè)務(wù)量出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，該行業(yè)投資價(jià)值再次凸顯。而電子商務(wù)企業(yè)投資物流，則將對(duì)該行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局產(chǎn)生重要影響，VC/PE投資機(jī)構(gòu)也將因此得到更多投資機(jī)會(huì)。但是快遞行業(yè)監(jiān)管政策的調(diào)整，也給該行業(yè)發(fā)展帶來(lái)更多不確定性。

    政策推動(dòng)行業(yè)發(fā)展

    根據(jù)ChinaVenture投中集團(tuán)旗下數(shù)據(jù)庫(kù)產(chǎn)品CVSouve掌握的貨物運(yùn)輸行業(yè)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，2006年至2010年，中國(guó)貨物運(yùn)輸行業(yè)運(yùn)輸量及周轉(zhuǎn)量持續(xù)增長(zhǎng)，年均增長(zhǎng)率均在10%以上。其中，2009年因金融危機(jī)影響，增長(zhǎng)率小幅度放緩，而之后的2010年，貨運(yùn)量及周轉(zhuǎn)量再次出現(xiàn)較大幅度增長(zhǎng)，分別為315.3億噸和13.5萬(wàn)億噸公里，環(huán)比分別增長(zhǎng)13.4%和12.6%。

    貨物運(yùn)輸作為物流產(chǎn)業(yè)鏈中的主要環(huán)節(jié)，基本上能夠反映我國(guó)物流行業(yè)市場(chǎng)總量的增長(zhǎng)情況。而作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的“動(dòng)脈”，物流行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模的增長(zhǎng)，與我國(guó)整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展直接相關(guān)，因此，在未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)的預(yù)期下，物流行業(yè)仍將呈現(xiàn)較快的發(fā)展態(tài)勢(shì)。此外，中國(guó)物流行業(yè)正處于傳統(tǒng)運(yùn)輸向現(xiàn)代物流轉(zhuǎn)變的階段，整個(gè)行業(yè)仍具較大成長(zhǎng)空間。

    國(guó)家政策層面，物流行業(yè)也已迎來(lái)較為有利的政策環(huán)境。2009年，國(guó)務(wù)院出臺(tái)《物流業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃》，在不久前召開(kāi)的“2011年中國(guó)物流發(fā)展報(bào)告會(huì)”上，發(fā)改委官員表示規(guī)劃相關(guān)實(shí)施細(xì)則正在制定當(dāng)中，或?qū)⒂谀陜?nèi)上報(bào)國(guó)務(wù)院。而各省市也相繼出臺(tái)相應(yīng)實(shí)施方案，并在稅收、土地、行政審批等方面對(duì)當(dāng)?shù)?a href='http://www.afq.net.cn/project/%E7%89%A9%E6%B5%81.html' target='_blank'>物流業(yè)發(fā)展給予支持。無(wú)論是《物流業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃》還是地方性政策，都把物流企業(yè)的整合、改造及轉(zhuǎn)型升級(jí)等作為產(chǎn)業(yè)振興發(fā)展的重要環(huán)節(jié)，因此，在行業(yè)加快“洗牌”過(guò)程中，資本也有了更多介入的機(jī)會(huì)。

    新興企業(yè)上市前景看好

    據(jù)ChinaVenture投中集團(tuán)旗下數(shù)據(jù)庫(kù)產(chǎn)品CVSource統(tǒng)計(jì)顯示，2006年至2010年，物流行業(yè)共披露VC/PE投資案例47起，融資總額達(dá)40.52億美元。除2009年因全球金融危機(jī)導(dǎo)致投資數(shù)量及規(guī)模雙雙下滑以外，該行業(yè)投資整體呈增長(zhǎng)趨勢(shì)——2010年物流行業(yè)披露投資案例15起、投資總額13.71億美元，均達(dá)到歷史最高水平。其中披露投資金額最大的一筆交易是2010年3月由黑石牽頭的財(cái)團(tuán)投資壽光農(nóng)產(chǎn)品物流園，投資總額大約6億美元。

    以歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，參與物流行業(yè)投資的機(jī)構(gòu)仍以PE為主，其投資目標(biāo)也較多集中于航運(yùn)、倉(cāng)儲(chǔ)等傳統(tǒng)領(lǐng)域的大型企業(yè)。一方面，由于中國(guó)物流行業(yè)正處轉(zhuǎn)型階段，傳統(tǒng)企業(yè)同樣具有較大整合空間，且具有較好上市前景；另一方面，物流屬資本密集型行業(yè)，在貿(mào)易物流及倉(cāng)儲(chǔ)、物流園區(qū)等領(lǐng)域，新興企業(yè)難以介入，而在快遞領(lǐng)域，則由于利潤(rùn)率低、競(jìng)爭(zhēng)激烈等不利因素，并未迎來(lái)其最佳投資時(shí)機(jī)。

    以2006年至2010年中國(guó)物流行業(yè)企業(yè)IPO情況來(lái)看，2006年至2007年物流行業(yè)均有較大規(guī)模融資，分別披露6家和5家企業(yè)上市，實(shí)現(xiàn)融資31.15億美元和56.79億美元。大連港、天津港發(fā)展、中國(guó)遠(yuǎn)洋、中外運(yùn)航運(yùn)、中海集運(yùn)等均于此間完成IPO。2008-2009年間，因全球金融危機(jī)影響，資本市場(chǎng)活躍不足，加上物流行業(yè)直接受到國(guó)際貿(mào)易量影響，該行業(yè)IPO融資規(guī)模急劇下降。而在2010年，物流行業(yè)IPO融資出現(xiàn)回暖，上市企業(yè)數(shù)量達(dá)7家，融資規(guī)模27.03億美元。

    從細(xì)分領(lǐng)域來(lái)看，航運(yùn)及港口相關(guān)企業(yè)占據(jù)IPO主流，以2010年數(shù)據(jù)來(lái)看，唐山港、寧波港、大連港相繼登陸上證所，三家企業(yè)IPO融資總額約21.59億美元，占全年物流行業(yè)IPO融資總額的79.8%。不過(guò)，2009年創(chuàng)業(yè)板的出臺(tái)也給中小型物流企業(yè)帶來(lái)更多融資機(jī)會(huì)，新寧物流成為中國(guó)內(nèi)地創(chuàng)業(yè)板首批上市企業(yè)。目前，宅急送、順豐快運(yùn)、兩湖綠谷物流、福慧達(dá)等也均有上市計(jì)劃。

電商推動(dòng)物流行業(yè)新格局

    對(duì)于未來(lái)物流行業(yè)投資前景，由于運(yùn)輸行業(yè)市場(chǎng)已趨于飽和，且現(xiàn)存大型企業(yè)多數(shù)已有資本介入，其未來(lái)投資機(jī)會(huì)不多，而倉(cāng)儲(chǔ)及物流園區(qū)的開(kāi)發(fā)，則仍具有較大投資空間。目前，物流行業(yè)滯后于國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展主要表現(xiàn)在物流基礎(chǔ)設(shè)施方面，其中，道路作為公共基礎(chǔ)設(shè)施，主要由政府部門(mén)負(fù)責(zé)建設(shè)及運(yùn)營(yíng)，而對(duì)于倉(cāng)儲(chǔ)、物流園區(qū)的建設(shè)，民營(yíng)資本則具有較多的進(jìn)入機(jī)會(huì)。

    目前，市場(chǎng)對(duì)專業(yè)化、信息化倉(cāng)儲(chǔ)設(shè)施與配送中心的需求日益提高，一個(gè)重要因素就是電子商務(wù)對(duì)物流需求的高速增長(zhǎng)。電子商務(wù)的興起，導(dǎo)致配送模式從傳統(tǒng)的to B到to C模式的轉(zhuǎn)變，因此也對(duì)倉(cāng)儲(chǔ)配送體系信息整合能力、配送效率等方面提出了更高要求。目前，阿里巴巴、京東商城、當(dāng)當(dāng)網(wǎng)等電子商務(wù)公司均開(kāi)始投資建設(shè)物流平臺(tái)，其主要內(nèi)容則是倉(cāng)儲(chǔ)及信息系統(tǒng)的建設(shè)。

    受電子商務(wù)行業(yè)發(fā)展影響更為直接的則是快遞行業(yè)。由于電子商務(wù)所需的to C配送模式，導(dǎo)致快遞行業(yè)業(yè)務(wù)量高速增長(zhǎng)，根據(jù)Chi-naVenture投中集團(tuán)旗下數(shù)據(jù)庫(kù)產(chǎn)品CVSouvce掌握的快遞行業(yè)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，2006年至2010年全國(guó)規(guī)模以上快遞企業(yè)業(yè)務(wù)量年均增長(zhǎng)率接近22.0%，遠(yuǎn)超貨物運(yùn)輸量增長(zhǎng)率；主營(yíng)業(yè)務(wù)收入年均增長(zhǎng)率也達(dá)到17.8%。

    對(duì)于未來(lái)快遞行業(yè)而言，其市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局也將因電子商務(wù)的發(fā)展而出現(xiàn)重大變革。2010年中國(guó)電子商務(wù)呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，其后，相對(duì)滯后的快遞行業(yè)則屢受詬病。在此形勢(shì)下，多家電子商務(wù)企業(yè)開(kāi)始進(jìn)入物流行業(yè)，除上文提到的阿里巴巴、京東商城、當(dāng)當(dāng)網(wǎng)之外，凡客誠(chéng)品、好樂(lè)買、拉手網(wǎng)等，也均表示將自建物流公司或物流平臺(tái)。

    由于電子商務(wù)企業(yè)掌握著上游信息流，對(duì)于其搭建物流平臺(tái)而言具有先天優(yōu)勢(shì)，而對(duì)眾多第三方物流企業(yè)，則將被迫依附于電商企業(yè)而處于被動(dòng)地位。可以預(yù)見(jiàn)，目前市場(chǎng)上領(lǐng)先快遞企業(yè)將難以接受電子商務(wù)企業(yè)的游戲規(guī)則，轉(zhuǎn)而將會(huì)加大對(duì)自身信息平臺(tái)、倉(cāng)儲(chǔ)、配送網(wǎng)絡(luò)等體系的建設(shè)。因此，快遞企業(yè)對(duì)資金的需求也將大大增加——私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)的機(jī)會(huì)正在于此。未來(lái)，具有全國(guó)性配送網(wǎng)絡(luò)以及具有較強(qiáng)信息整合能力的快遞企業(yè)，將更能適應(yīng)電子商務(wù)物流需求，因此，這類企業(yè)也將得到更多投資者關(guān)注。

    但是分析認(rèn)為，未來(lái)快遞行業(yè)發(fā)展仍面臨一定政策風(fēng)險(xiǎn)。2009年10月新《郵政法》開(kāi)始實(shí)施，正式將快遞行業(yè)納入郵政監(jiān)管范疇，快遞業(yè)務(wù)開(kāi)始實(shí)行經(jīng)營(yíng)許可制度，并設(shè)置了一定準(zhǔn)入門(mén)檻。而在《郵政法》配套文件《郵政企業(yè)專營(yíng)業(yè)務(wù)范圍的規(guī)定(草案)》中，更是擬將同城快遞50克以下、異地100克以下的業(yè)務(wù)作為信件遞寄業(yè)務(wù)，劃歸郵政企業(yè)專營(yíng)。由于郵政部門(mén)兼任監(jiān)管者及經(jīng)營(yíng)者角色，其出臺(tái)的監(jiān)管措施，將對(duì)快遞市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局的形成帶來(lái)更多不確定性。